银行理财规模为何逆势攀升?

作者:http://www.gufangsug发布时间:2019-05-16 07:30

  “新老”产品陷入转型胶着期
  权益类资产配置空间大
  从存量结构看,2018年末,银行理财、信托、公募/子公司专户、券商/期货资管、保险、私募、公募的资产管理规模分别为32万亿元、22.70万亿元、19.07万亿元、13.48万亿元、16.41万亿元、12.71万亿元和13.03万亿元。从占比看,银行理财再次创出新高,达26%;信托的占比降至19%。
  中信证券日前发布报告指出,2018年国内金融产品(资管产品)市场规模小幅收缩,年末合计121.62万亿元,较2017年末下降2.65万亿元,首次出现总量规模的负增长。此前,国内金融产品市场规模在2012年至2015年连续保持40%至50%的年增速,2016年和2017年增速分别放缓至25%至30%和5%至10%。
  “目前,在境内资产管理市场上,最主要的可投资资产有两大类,即债券和股票。A股市场存在较大波动,对于非专业的投资人来说,如果选择不合适的入场时点,甚至可能造成负收益,较难获得稳健收益。债券市场亦是如此。因此,如何配置好债券、股票这两大类资产,如何获得稳健的长期回报,将成为理财子公司首要考虑的问题。”国家金融与发展实验室财富管理研究中心指出。

  银保监会披露的数据显示,2018年12月末,非保本理财规模约22.04万亿元,较6月末增加1.16万亿元;保本理财规模约10万亿元,较上年同期增加2.63万亿元。华宝证券的杨宇等分析师指出,在去年7月20日《关于进一步明确规范金融就资产管理业务指导意见有关事项的通知》、《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》和《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》出台后,银行理财市场业务停滞的状态有所缓解,规模逐渐企稳,下半年也未出现大幅下跌的情形,甚至还有所回升。“从发行情况看,老产品如保本理财以及预期收益型产品的发行数量在去年三季度逐月下滑,但在四季度却有所回升;净值型产品的发行数量仍然保持上升态势。”杨宇等人表示,“理财整改步伐放缓,部分银行老产品的规模还在增加,整个理财业务陷入转型胶着期。”
  5月5日,工行发布国内第一个股票和债券资产轮动策略基准指数——“工银量化股债轮动策略指数”。据悉,该指数是由工行与中信证券合作开发的可投资指数,以长期投资为理念,可帮助投资者把握股票和债券相对价值,进行大类资产配置。
  “考虑到银行理财产品投资者大多风险偏好较低,且受到维持机构声誉以及市场份额等因素的约束,未来如何实现净值的相对稳定,是理财产品设计和布局的重点。结合银行自身的禀赋优势,预计未来新净值型理财将以固收类产品为主,能力较强的银行也可以在权益类、混合策略类等产品线上积极布局,形成更为完善的产品条线。”杨宇等分析师指出,“在权益投资方面,从短期看,银行想要弥补在该领域投研能力的短板是比较困难的,可以考虑借力外部机构,与基金、券商等资管机构进行合作,初期可以FOF形式入市,既能满足投资者较低的风险偏好,也可以逐渐弥补投研短板。”
  中信证券报告指出,在资管新规下,不同机构的同类产品监管要求将趋于一致,但从目前各类机构的对比来看,银行理财子公司存在一定的竞争优势:“一是从业务范围看,银行理财子公司同时具有公募和私募业务范围,降低了公募产品的销售门槛;二是从投资范围看,银行理财子公司的产品可以直接投资股票,也可以投资非标债权、不超过理财产品净资产的35%。此外,私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问,可以为符合条件的外部管理人,也为权益类理财产品的初期运作提供了较好基础。”
  该报告指出,银行理财产品的权益资产配置空间较大。“从当前银行理财资金的配置结构看,截至2018年末,权益类资产配置比例不足10%、公募基金配置比例不足3%;未来伴随产品的净值化转型,能够满足风险收益要求的底层固收类资产相对优先,对权益类资产,尤其是具备绝对收益率特征的权益资产配置需求预计将有所提升。”

  2018年,国内资管产品市场规模收缩,但银行理财规模占比再创新高。相较于其他类资管机构,即将“出世”的银行理财子公司有一定的比较优势,若再提升投研能力,无疑将更加具有竞争力。