股价不断下跌,农业银行(01288)估值创历史新低

作者:http://www.gufangsug发布时间:2019-05-17 17:22

从2010年9月至今,港股平均市净率为1.041倍,目前估值为0.621倍。从统计表可以看到,农业银行H股的估值也跌破2016年历史低点,这些天估值不断创历史新低。如果未来一个半月股价不涨不跌,2019年6月底农业银行H股的估值将跌破0.6倍市净率,大约为0.58倍的样子。

从过去两年的财报看农业银行(01288)业绩在持续向好,营业收入、拨备充足性、不良指标等方面都有不错的表现。很多投资人都因为农业银行的稳健而看做是一种债券,因为每年都有5%-6%的分红股息,再加上分红后每年还有十多个点的股权增长。但就是这样一个标的,股价不断下跌,估值不断创历史新低。

对于未来,每个人都有自己不同的看法,这里我们继续做搬运工,让我们一起看看创历史新低的农业银行。

备注:汇率按照外汇交易中心月平均值计算

对于现在的投资者来说,有些东西是不可想象的,2010年、2011年、2012年、2013年、2014年,农业银行H股的价格是比A股贵的,最高的时候H股比A股贵过30%多,从季度末时点看也贵了26%。但2015年开始,H股再也没有比A股贵过,最高点溢价达到40%,目前A比H溢价为23%的样子。

2010年下半年上市至今,农业银行在保持30%以上分红的基础上,早些年分红是接近50%的,每股净资产从1.6元到现在的4.8元,分红后平均每年增长13%的样子。

这些年,甭管出于什么考虑,我们必须正视的一件事情就是农业银行有个非常巨大的拨备余额,比工商银行建设银行还要大1000多亿。这5100亿的巨大拨备,相当于农业银行净资产的31%,是农业银行年利润的2.5倍,是贷款总额的4%多,是不良贷款的2.6倍多。如果,我说的是如果,按照汇丰银行或者其他境外银行的拨备来计算的话,农业银行的每股净资产可以增加20%,您没有看错是20%,也就是每股净资产不是现在的每股4.8元,而是5.8元人民币,如果这样看的话,港股的估值已经是0.5倍市净率了。

股价不断下跌,农业银行(01288)估值创历史新低

分红后每年净资产增长13%,再加上平均每年5%的股息率,理论上说投资者每年可以获得18%左右的年化收益率,如果是这样的话,投资人可以获得340%的收益率。但实际上,投资人分红再投的收益远远低于这个值,因为港股的估值从2.15倍市净率降到现在的0.612倍,A股的估值从1.610倍降到0.750倍,大致估算,这么多年港股投资者分红再投获得的收益率低于100%,A股投资者获得的收益超过150%。

从2010年9月至今,A股平均市净率为1.046倍,目前估值为0.751倍。从统计表可以看到,农业银行A股从2018年底开始,估值不断创历史新低,也是从2018年年底估值开始跌破0.8倍市净率。如果未来四个月股价不涨不跌,到2019年9月底,农业银行A股的估值将跌破0.7倍市净率。